退休理財：怎樣避開金融詐騙?

摘要總結：

這是一篇勸世文。看到來路不明但是報酬率很吸引人的產品，可以先想幾個問題：

看起來穩賺不賠的超高報酬率，是真的嗎?
如果有那麼好的策略、產品，為什麼你可以買的到?
有名人同框、有法人投資，就代表一定安全嗎?
為什麼一定要投資複雜又不透明的產品?

如果沒有好的海外投資管道，建議還是以主管機關已核備、或是國內外交易所掛牌的產品作投資比較安全。

最強老鼠會-鴻源案

最近看到鴻源案的主角猝逝的新聞報導，1980年代鴻源投資機構以每月4%的高利率吸金近1000億元，最後受害者超過16萬人，被稱為台灣最強老鼠會(龐氏騙局)。小時候家裡沒有閒錢可以投資，也算是幸運逃過一劫。

以前學財務工程所以懂一些衍生性金融商品評價，所以像結構型商品、保本商品、避險基金這類複雜的產品，常常會跑到我以前待過的部門。之前曾有幸訪談過頂尖的操盤人(例如鼎鼎大名的Howard Marks)，也差點與詐騙之徒擦身而過(台版馬多夫的業務曾在2009年安排拜訪，但後來放我鴿子，隔幾天看到操盤人陳屍家中的新聞，據說是被黑道幹掉的...)。當同事的客戶遇到一些特殊的、乍看很吸引人的投資工具，常常會來問我的看法。我並不覺得麻煩，這也是一種增廣見聞的機會，可以看看市場上在流行甚麼產品(或是騙術)。

過去半年陸續有朋友幫客戶/親友不約而同地問到某家境外"避險基金"：號稱一年可以賺10%，每個月都賺錢幾乎無風險，號稱有上市櫃公司投資，只是基金非常不透明，可以查到的資訊很少。客戶看到這麼誘人的報酬率很心動，但又怕遇到詐騙，所以想找人做個確認，在此分享一些心得。

機構法人在投資避險基金之前一定會作盡職調查(Due Diligence)

以前在研究Fund of Hedge Funds曾經和投資銀行作避險基金平台的團隊合作過，機構法人在投資避險基金前一定會作所謂的盡職調查(Due Diligence, DD)，通常最基本的項目如下：

操作團隊背景：主要操盤人、募資人是誰、待過哪些投資機構，再從這些機構去探詢團隊成員過去在業界的聲譽。聽說過有的投資機構做的比較嚴謹的，甚至會請私家偵探去調查操盤人。
往來交易對象：Prime Broker、保管銀行、交易對手、下單券商有哪些...也可以從這邊再作些確認。
操作策略類型：方向性交易的CTA/Global Macro、相對強弱勢的Long/Short Equity、套利交易Arbitrage, Event Driven、Distressed危難證券...，每種策略的風險屬性、市場胃納量、最適基金規模都不一樣。
風險管理政策：怎麼控制事前/事後的風險，怎麼管理流動性，槓桿比例開多大...。

當然問券項目不只這些，通常DD完一家就是50-100頁的報告。而我所看到的一些不是循正常管道銷售的境外產品，通常不怎麼介紹操作團隊，操作策略也語焉不詳，但客戶看到獲利保證，對產品一無所知也還是敢投資...(OS: 送一曲梁靜茹的勇氣...)

看到產品時應該要思考的事

1.看起來穩賺不賠的超高報酬率，是真的嗎?

現在無風險利率(美國政府公債持有到到期的收益率)只有不到2%，買高收債一年的收益率大約5%上下(如果公司債價格沒有下跌)。
要創造8-10%的報酬，一定要承擔風險，要無風險的獲得高報酬幾乎是不可能的事。
一支基金過去一年每個月都賺錢，不代表未來一定會賺錢，過去績效不代表未來績效。此外你看到的績效數字一定是真的嗎?
如果真的有那麼高報酬的產品，反正利率這麼低，大家自己借錢投資就好；或者銀行通路直接包一批下來用力賣，費用收的高也沒關係。
「使人誤信保證獲利」在金融業是很嚴重的事情，若有人告訴你穩賺不賠，記得先錄音錄影存證。

2.那麼好的策略、產品，為什麼你可以買的到?

有些套利策略(指數期貨/現貨/ETF)其實可以利用市場的無效率賺取價差，用非常低的風險創造高報酬。但這種策略的交易機會不多，市場胃納量有限，有這種機會自己賺都不夠了，不會分享給其他客戶。
很多知名的避險基金是有進入門檻的，例如說大家都知道橋水Bridgewater是世界知名、績效良好的操作團隊，如果你不是投資銀行的重要客戶，恐怕也很難有機會投資。
好的Hedge Fund不缺錢也不會亂收客人，反過來說會一直主動找你投資的機會，你反而應該要小心謹慎。
這幾年洗錢防制法規越來越嚴格，名門正派的境外基金開戶難度大增，有些基金公司擔心受罰甚至寧可捨棄通路客戶。如果你可以很輕易的投資境外基金，沒有卡在洗錢防制的問題，或許你投資的基金公司本身就有問題。

3.有名人同框、有法人投資，就一定安全嗎?

看到的一些基金銷售資料裡面會提到基金高層和政商名流關係匪淺，也有一些企業已經有投資。不過，如果大家回顧前述的"台版馬多夫"案件裡，政商名流、上市公司乃至於金融業都有人被騙，名人同框反而讓人想起Netflix《Tinder大騙徒》裡面的套路。
前幾年有很多中小企業在TRF外匯選擇權(合法的)交易中慘賠，企業財務部會作資金調度但不一定等同於投資專業，親朋好友真心推薦也不代表真的懂產品。

4.為什麼一定要投資複雜又不透明的產品?

在分析投資標的時或許會遇到資訊不足的問題，然而受害者的交易邏輯通常是：因為報酬率很吸引人，如果沒有足夠的證據可以證明對方是詐騙集團，那我就先投一筆錢試試看。而機構法人在投資前，如果沒有足夠的證據可以證明對方是信譽卓著的機構，就不會進行交易。選擇交易對象、投資標的要用最嚴格的標準。
如果沒有好的海外投資管道，建議還是以已核備的產品、或是國內外交易所掛牌的產品作投資比較安全。

投資忠告：

保護投資本金的安全，比追求收益率更重要。
看不懂的東西不要隨便投資。
看到心癢難耐的產品，記得多問幾個金融業的人。
如果金融業的朋友都說沒聽過你選擇的投資公司，最好還是小心一點。

AJ投資筆記

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