產品觀察：長期資產配置是否該納入碳權ETF? -系列1

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 摘要總結：

  • 歐洲碳排放權價格自2020年以來持續走高，尤其在11月聯合國氣候大會COP26落幕後又狂飆了一大段，投資碳排放權期貨的KraneShares全球碳策略ETF〈KRBN〉今年以來截至11月底已上漲94.2%。

  • Network of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System (簡稱 NGFS）在2021年6月的報告指出，若要達成2050年全球暖化程度不超過攝氏1.5度、淨零碳排的政策目標，全球平均碳排權價格在2030年應達到$160/每噸 (2020年為$3/每噸)，才能促進產業轉型和能源升級，加速淨零碳排。
  • 能源轉型、碳排權價格走升皆會反映在商品成本中，並間接造成物價通膨和利率走高 ，這就是所謂的Greenflation。碳排放權期貨或ETF是最能夠對沖此風險的投資工具。






什麼是碳排放權交易

  • 碳排放權：指的是核證減排量（Certified Emission Reduction, CER），是碳交易市場的標的。這個配額總量由政府根據國際公約上承諾的減排目標制定，且應隨時間推移而逐步降低。配額來自政府免費發放或拍賣，以及在碳市場向其他企業或投資機構購買。
  • 碳交易系統：把CER作為商品通過碳排放權交易系統買賣，碳排放權以每噸二氧化碳當量為計算單位。納入碳交易體系的企業每排放一噸溫室氣體（通常是二氧化碳），就需要有一個單位的碳排放配額。
  • 碳排放權交易系統 (ETS) ：是一個基於市場的節能減排政策工具，旨在通過市場功能減少碳排放，降低能耗及大氣層碳濃度，促進產業和能源結構優化。
  • 總量控制和交易原則：政府設定、控制總量和CER分配規則，企業可按照規定獲取配額，並根據自身減排情況決定在交易市場購買更多配額，或出售多餘配額。總量確定後，政府給控排機構（如企業）分配可交易的碳排放配額，可以免費發放，也可以拍賣。

以上名詞定義來自於BBC
https://www.bbc.com/zhongwen/trad/science-57867157



圖片來源／世新大學「二氧化碳與能源發展科普推廣計畫」



若要做到淨零碳排，碳排放權應該要漲到多少

「中央銀行與監理機關綠化金融系統網絡」（Network of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System, 以下簡稱 NGFS）在2021年6月的報告指出，若要達成2050年全球暖化程度不超過攝氏1.5度 的政策目標，允許的碳排放權供給數量也會計劃性的逐年遞減，預估全球平均碳排權價格在2030年會達到$160/每噸 (2020年為$3/每噸)，逐步走高的碳權價格才能促進產業轉型和能源升級。



https://www.ngfs.net/sites/default/files/media/2021/08/27/ngfs_climate_scenarios_phase2_june2021.pdf


不過要強調此處指的是全球平均價，雖然目前已有大約 40 個國家在使用碳定價機制，但許多大型新興經濟體仍然沒有碳價格，歐洲的碳價機制最成熟，但價格也最貴。






綠色通膨 Greenflation

能源轉型、碳排權價格走升皆會反映在商品成本中，並間接造成物價通膨和利率走高 ，按照NGFS估計，若追求2050淨零碳排的目標(相較於現行政策)，歐洲在未來5~10年的平均利率將因此增加約0.3-0.4，美國在未來5年則會增加0.2-0.3%。若是在產業轉型的政策步調上步調緩慢，雖然近十年不會有太大的差異，但是在2030之後則可能因為承受更嚴重的暖化效應而使得物價爛利率大幅度走高。

從這個角度來看，如果淨零碳排政策可能對間接導致物價走升，那麼在資產組合中增加一點碳排放權的配置，其實是對沖Greenflation最好的工具。



歐洲碳交易市場

歐盟碳市場2005年啟動，是全球第一個碳市場，現在有30個國家的1萬2千多個企業和其他碳排放單位參與交易，控排量佔歐盟溫室氣體排放總量的45%。下圖是歐洲近幾年的碳排放量以及碳排權數量，已2020年為例，歐洲的約當碳排放量為1,355百萬噸。



https://www.eea.europa.eu/data-and-maps/dashboards/emissions-trading-viewer-1


下圖是The European Environment Agency預估未來的碳排放權供需，圖中的TNAC (total number of allowances in circulation)是歐洲碳市場上流通的配額總數，2020年的流通配額總數為1,385 million噸，但這個數字未來會逐步下降，整體的排放上限也會逐年遞減。碳排放權的供給量會逐年下降，對於價格也會形成長期的支撐。




https://www.eea.europa.eu/data-and-maps/figures/illustrative-outlook-on-the-supply/illustrative-outlook-on-the-supply


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