摘要總結：
- 高收益債券信用價差仍維持相對低檔，債券市場指標尚未見到空頭訊號。
- 美股本益比降至疫情前水準，預估EPS尚未見明顯下修。
- 近期的下跌主要集中在投機股，大規模期貨選擇權結算加劇市場波動。
- 美股走勢很少出現倒V型趨勢反轉，即使趨勢轉空都還有逢高調節的機會，無須在市場恐慌時殺低。
債券市場指標尚未見到空頭訊號
- 美國高收益債券信用價差仍然是近十年的相對低點：目前水準為312bps，雖然近期雖風險情緒惡化有些微走高，美國企業的債信狀況仍然良好。相較之下，2018Q4股市大跌之前，美國公司債則是出現大量債券信用評等被下調的狀況。
- 美國長短天期利差仍維持正數：美國10年期公債殖利率減去2年期公債殖利率的利差(景氣領先指標之一)目前是+75bps，距離殖利率曲線倒掛還有一大段距離。
- 債券市場指標目前還沒有看到景氣反轉的跡象。
美股本益比降至疫情前的水準，預估EPS尚未見明顯下修
- S&P500預估本益比降至20X以下、那斯達克指數預估本益比降至28X以下，大約是2019年底、疫情爆發前的水準，評價面趨於合理(對應目前的超低利率...)。
- 分析師預估美股S&P500、那斯達克指數在2022、2023的EPS數字尚未出現明顯下修，預估S&P500指數2022年EPS還是能成長8-9%。
- 目前還未見企業基本面反轉，只是獲利加速度有些放緩。
- 下週可以觀察蘋果、微軟的財報數據。
近期的下跌主要集中在投機股
- 美國實質利率走高，相對壓抑本益比較高之科技股評價，截至2022/1/21各指數波段跌幅：Dow Jones -6.9% 、S&P500 -8.7% 、Nasdaq -14.3%、費城半導體-15.6%。
- 女股神木頭姊的主動式ETF ARKK已經從2021年初最高點腰斬，相對比較投機的SPAC（特殊目的收購公司，Special Purpose Acquisition Company，又稱空白支票公司）概念股也大幅修正，沒有獲利支撐的企業很多都從高點修正了四成以上。
- 比特幣腰斬也不是第一次了，累積一陣子就會有能量釋放，累積的時間越長釋放的能量越大...
- 最近看到元宇宙世界炒房團的新聞，感覺起來這比荷蘭鬱金香泡沫還好賺。適度的戳破一些小泡沫，倒逼民眾(韭菜)回去上班，這樣薪資壓力也降低了，似乎也不失為降低通膨的良策之一 (咦?)
大規模選擇權結算加劇市場波動
- $1.3 trillion 的個股期權於1/21到期結算，這個金額是史上第2大，約佔羅素 3000 指數市值的 2.7%。大規模選擇權結算，進一步加劇了美股市場波動。
- 從2020疫情爆發以來，期貨選擇權的交易量始終居高不下，選擇權1 月份日均量為 5060 億美元，2021 年日均量 4680 億美元。(OS: 股市大跌的時候，如果想不出其他理由，推給衍生性商品或是高頻交易就對了...)
美股走勢很少出現倒V型趨勢反轉
- 2021/11月以來美股很少有超過5%以上的修正，累積修正的能量爆發。
- 市場對於2022年FED升息次數的預期已經從2021/9月的2次增加到現在的4次，超過12月官員預期中位數的3次，已有過度反應的跡象。
- 美股走勢很少出現倒V型趨勢反轉，即使趨勢反轉都通常都還有逢高調節的機會。目前美股S&P500、NASDAQ的年線都還在向上，雖然NASDAQ已經跌穿年線，但考量目前的基本面和評價面，應該都還有機會反彈、轉為在年線附近震盪整理，無須在市場恐慌時殺低。
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